2024年中药企业年报观察：盈亏背后，变局几何?

　　根据2025年初发布的2024年中药企业年报预告及快报数据，2024年中药行业整体呈现出“冰火两重天”的格局。

　　在30家已披露年报预告的中药企业中，14家预盈、16家预亏，亏损比例较2023年显著上升。

　　行业受到政策调整、原材料价格波动、库存积压等因素冲击，仅有部分企业通过战略调整实现逆势增长。

　　亏损企业方面，以岭药业预计亏损6 - 8亿元，核心产品连花清瘟因疫情后需求骤降，防疫政策调整后，由于仍有产品大量沉淀在终端消费者和渠道之中，导致以岭药业经历了一段“去库存”的阵痛。呼吸类产品收入减少叠加研发高投入，导致上市以来首度亏损；众生药业亏损2.2-2.7亿元，核心产品复方血栓通因集采价格腰斩，院内销售承压；步长制药亏损4.28-8.08亿元，谷红注射液等多款产品被调出省级医保目录，导致产品收入结构发生变动，总体毛利率下降。研发投入不足3%，商誉减值拖累业绩；振东制药亏损11.5-13.5亿元，子公司朗迪制药陷入商业纠纷，计提预付款及应收款减值，部分产品销量下滑导致存货减值。此外，红日药业净利润缩水90%、维康药业亏损1.1- 1.5亿元、香雪制药等企业也因原材料成本上涨、渠道库存积压及政策冲击而面临亏损。

　　盈利企业中，东阿阿胶净利润15-16亿元，增长30%-39%，通过产品梯队优化（复方阿胶浆部分纳入医保）、营销策略调整（华润系管理改革），实现“V型反转”；片仔癀净利润29.74亿元，增长6.32%，依赖稀缺性OTC产品维持增长，但第四季度营收利润双降，面临牛黄涨价（165万元/公斤）及存货高企压力；金花股份净利润6500-8200万元，扭亏为盈，骨科明星产品金天格胶囊放量，原材料成本下降提升毛利率，非经常性损益贡献显著；达仁堂净利润7.1-8.4亿元，剥离非核心商业资产聚焦主业，解决同业竞争问题，但扣非净利润仍下滑。

　　同时，行业还面临着政策压力持续（第三批中成药集采2025年4月执行，院内市场利润空间进一步压缩）、成本波动缓解（2024年下半年中药材价格回落，2025年企业成本压力有望减轻）、创新转型关键期（部分企业通过研发投入、海外市场拓展寻找新增长点）、渠道库存出清（2022-2023年囤货潮后，2025年终端动销或随库存消化回暖）等挑战与机遇。

　　2024年中药行业步入深度调整期，政策、成本、需求三重压力倒逼企业转型。未来，具备品牌力、成本控制力和战略灵活性的企业有望脱颖而出，投资者需关注政策风向、库存周期及企业创新动态，把握行业结构性机会。（张梦凡）